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富锌底漆美缝剂密封胶016年年报公司宣告2,滑18.3%报于5.94亿2016年贸易收入同比下,下滑26.58%报于0.83亿归属于上市公司股东净利润同比,外墙乳胶漆!0.41元EPS为,合预期根本符,15亿元(YoY-37.50%此中Q4单季归母净利润为0.,6.67%)QoQ-1。15年下游风电抢装高涨结尾收入下滑的苛重源由为20,入同比下滑35.9%苛重产物环氧布局胶收;涨导致聚氨酯胶毛利率同比下滑1.85个百分点净利润下滑的苛重源由为原质料MDI价钱大幅上,照料用度同比大幅上升11.3%同时公司加大研发用度的参加导致,款及贴现加多因为银行贷,大增58.4%财政用度同比。 胶赓续坚持火速增进无溶剂聚氨酯复膜,超出50%产销量增速,膜胶商场上据有指导先正在国内品牌无溶剂复。收入同比大增69.16%2016年公司聚氨酯胶,仅次于环氧胶的57.44%)收入占比上升至18.14%(,下滑了1.85个百分点至20.52%但因为原质料价钱大幅上涨毛利率同比。格规章和成长环保包装的大局所趋跟着我国对食物包装溶剂残留的苛,包装复膜工艺的慢慢认同国内软包装企业对无溶剂,的取代空间宏壮消费升级所带来。乳胶漆调色达产后产能将到达1万吨/年公司复膜胶17年岁晚扩产,的CAGR可能到达50%估计他日三年复膜胶收入。 电行业连接不景气危机提示:1)风,销量连接下滑环氧布局胶;开发不达预期2)新产物;订单不达预期3)PI泡沫。 料切入军用范围通过PI泡沫材,域的生长值得希望他日军工新质料领。已实行工业化量产公司PI泡沫质料,3.2-4.8万mPI质料咱们测算每年新增舰艇须要,品牌密封胶亿元的商场空间对应10-多乐士乳胶漆20,空间则更为宏壮而返修商场的。质料的贩卖额约为1314.8万元公司2016年看待联系方大洋新,多万军工订单加多了714.8万元较16年1月份得到的首笔600,单的连接放量希望他日订。 结构胶 要产物环氧布局胶量价齐跌16年风电行业低迷导致主,4个百分点至38.98%但毛利率仍同比晋升2.5。价将再度下调的预期下正在2018年标杆电,迎来一波抢装潮2017年仍将,氧树脂布局胶的绝对龙头公司是风电叶片范围用环,已达70%目前市占率,强装潮受益于,胶销量和收入将迎来还原性增进估计2017年环氧树脂布局。 产物将持续投产公司多个新质料,为“百花齐放”“桂林一枝”变,利润的新增进点成为他日收入和。叶片和叶片模具的主体质料环氧基体树脂是坐蓐风电,扩张放量阶段目前正处于,万吨/年产能为2。风电以及汽车内饰等范围丁基质料苛重用于光伏、,光伏组件中所用的硅胶丁基质料可能取代过去,环氧树脂结构胶从20年晋升到40年使光伏组件行使寿命,018年投产产物估计2,万吨/年产能1。 帮力公司苛重产物环氧树脂布局胶销量回暖剩余预测及投资评级:风电抢装幼顶峰将,估计将于2017年下半年以及18年达产扩产的无溶剂复膜胶和募投项主意丁基质料,绩供应安谧增量为他日两年业,沫质料切入内墙乳胶漆军用范围同时公司通过PI泡,生长空间值得希望他日军工新质料,就手完工公司定增,8.5亿元刊行总额,.27亿元刊行净额8,080万股共刊行3,.60元/股刊行价钱27,持评级支柱增,利预测支柱盈。净利润为1.09、1.60、2.08亿元估计2017-2019年归属上市公司股东,E为65X、44X、34X现在股价对应17-19年P。